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第一共和银行（OTCPK: FRCB）的股票在昨天上涨了76%。过去两周，第一共和银行股票上涨了约400%。这是一次很好的投机机会，当然，我们需要弄清楚到底发生了什么。答案是，除了投机的快乐外，可能没有其他东西。

股票价格的波动确实很大。因此，人们常说，在别人面临困境和恐慌时购买股票。在某种程度上，崩溃的事物往往会过度调整，然后复苏。这样的上涨并不总是指股市的死猫反弹（如果你从足够高的地方扔下东西，即使是一只死猫，也会反弹）。因此，有一种观点认为，任何当前交易价格只有3个月前的%的股票都有可能上涨。这也许是真的。

但这些都是一般的观察结果，而不是事实。我们需要知道的是，第一共和银行的上涨是否有什么实质性的原因，而不仅仅是那些关于跌了之后必然会涨的一般假设？

我们必须承认，我们看不到任何实质性的东西。第一共和银行确实破产了，没有任何疑问。我们可以研究一下它是如何破产的。因为存款出现大规模流失，FRB（此时的这只股票）抛售了大部分持有到期资产，这使银行的资本蒸发殆尽。所以这不同于银行挤兑的标准结果，仅仅是流动性不足。这种流动性不足直接导致资不抵债。与其他公司一样，一家破产的银行再也不会向股东支付任何东西，因为在偿付给其他人之后，净资产已经没有剩余。

我们可以开始思考是否可以像Hertz一样。在破产重整之后，资产价值发生了巨大变化，公司得以复苏，也就是说，在其他人得到偿付之后仍有剩余，因此股东确实获得了一些东西。但银行破产的情况下有一个特殊问题。联邦存款保险公司(FDIC)接管（技术上就是发生的情况）不允许重来或重新决定。任何东西的价值是在接管当天或由FDIC或管理者卖给某人的时刻强制销售价值。这些价格是不可争议或可更改的。

因此，我们看不到第一共和银行这个残余部分存在任何的价值，至少没有客观价值。尽管有人在这种投机中获得了巨大的快乐。